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B站“破发”谜题 长期主义与亏损待解

发布日期:2022-03-21 10:48    点击次数:163

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  两次上市两次破发,哔哩哔哩(纳斯达克: BILI,9626.HK)又一次开启资本市场奇幻之旅。

  3月29日,B站登陆港股,开盘即遇破发,一度跌5.2%,随后逐渐收窄,收盘前微跌0.99%,报收于800港元/股,市值3045亿港元。2018年3月28日,B站登陆在纳斯达克,发行价11.50美元/股,当日收盘B站股价下跌2.26%,报11.24美元。

  关于上市破发,发行价是否太过进取,B站董事长兼首席执行官陈睿接受《中国经营报》等媒体采访时回应,“公司顺利上市就是成功”。陈睿还回忆称,B站在纳斯达克上市也遭遇了破发,有一种“Yesterday once more(昨日重现)”的感觉。但10年后,没有人会记得哔哩哔哩在上市第一天是涨还是跌,但大家会记得哔哩哔哩是一个发展得很好的公司。

  长期主义

  与狂欢现场、满屏弹幕不同,陈睿在上海中华艺术宫的敲锣现场接受采访,表现出沉稳与慢条斯理。

  陈睿解释了B站估值,按照香港规则,在IPO之前提前好几天就把价格定下来。但是定价完之后,中概股遇到了过去五年来最大跌幅。“这应该算是一个‘黑天鹅’事件。”陈睿称,对公司有充分信心,长期的股价应该会证明一切。

  陈睿长期主义的底气,或许来自三年来B站美股的表现。数据显示,B站2018年3月28日上市以来,2020年进入上行通道。今年2月16日创下上市以来新高,累计涨幅达1224.2%。近一个月B站与其他中概股都遭遇大幅回调,但截至最新交易日,B站上市三年涨幅依然有763%。

  活跃用户的增长与商业化提速也从侧面印证B站的长期主义。B站2020年财报显示,2020年财年总营收达120亿元人民币,同比增长77%。其中第四季度营收同比增长91%,达38.4亿元人民币;其中第四季度,B站月均活跃用户同比增长55%,达2.02亿。

  “视频化是一个巨大的浪潮和必然的趋势。整个视频领域在未来几年都会是增量市场,增加一倍不止。”陈睿更在现场表示,“我制定了一个用户量翻一倍的目标,在这个市场增量下面是合理的”,在他看来,“在PUGV(Professional User Generated Video)(专业个人用户视频)这个赛道上,B站现在找不到直接的竞争对手”。

  关于B站破发后是否值得长期持有,多位业内人士持肯定态度。原因有三,一是自美股上市后,B站股价一直在上升通道,证明潜力有待逐步释放;其次,数据显示2.02亿月活用户中,超过86%的月活用户都在35岁及以下,手握Z世代,B站商业化仍具想象力;此外,巨头增持给B站带来想象空间,腾讯持股12.4%,阿里巴巴通过淘宝中国持股6.7%,索尼通过4亿美元战略投资占股近5%,此前索尼中国董事长兼总裁高桥洋在接受《中国经营报》记者采访时,也特别号召索粉上B站看《鬼灭之刃》。

  亏损待解

  不过接近资本市场的人士认为,B站的风险与高估值并存,与营收、市值高速增长相对应的是持续扩大的亏损。

  财务数据显示,2018年至2020年,B站营收分别为41亿元、68亿元、120亿元;净亏损分别为5.65亿元、13.04亿元、30.54亿元。其中,2020年的净亏损额度较2019年同期扩大138.46%。2020年第四季度,经调整后的净亏损为6.82亿元,同比扩大102%。

  此外B站的获客成本也正在明显上升,从2020年第一季度约144元增长至2020年第四季度约213元,增长48%。

(文章来源:贝果财经)